这个问题的严重性已经不可持续了，这也意味着财政体制改革已刻不容缓了。
6月初新增贷款规模的确显著上升，但中国央行的口头窗口指导此前一直能在有效遏制这种信贷过度增长的同时，避免造成连带损害。但尽管存在种种问题，它们相对于中国银行体系早前的通行模式仍算得上是显著进步。
突然抽紧流动性，是一种生硬得多也危险得多的政策工具。如今，银行业的发展面临着更大的不确定性，因为政府此前为它们制定的、它们也一直忠实奉行的发展路线图，已被中央政府抛弃。进入专题： 流动性恐慌 银行业 。它表示，钱荒是对银行的一次提醒，旨在推动银行改进流动性管理、避免过度放贷。他在一个公开论坛上表示：央行必须提高透明度。
中国央行希望通过引发钱荒来给银行提个醒，让它们明白市场是难以预测的。对中国银行业生态的重塑，虽然一开始几乎感觉不到，但其累积效应已变得愈发显著。要体现评级制度能够反映除了已经在定价中反映的信息，信用评级需要保持其信用评估的准确性。
比如，当事人希望在较长的时间段内持有资产，那他就会对一些在正常市场波动中会发生的小幅度的变化缺乏兴趣。Lawrence White指出这一转变的发生与低价复印的推广使得投资者间能够互相搭便车，共享评级数据的现象也相契合。与信用该评级机构相关的第一波监管规制是在1931年三月的银行危机爆发后开始施行的。正因为市场上对于信用评级的需求发生了转变，信用评级机构开始向发行商而非是投资者收费并提供服务。
这几位作者试图解释前人研究中的发现——证券发行商认为标准普尔的评级更准确，但是投资者更青睐穆迪的评级。一些需要利用信用评级的利益团体、监管机构和立法机构联合起来对于信用评级机构和建立在评级之上的监管规制进行了更为细致的检查。
伴随着安然公司（Enron）,世界通讯公司（WorldCom）和Parmalat的破产，信用评级机构在21世纪初开始遭受诟病。在某种意义上，NRSRO对于各类证券的信用评级是一个监管牌照（regulatory license），用来表明哪些债务证券适用于一些特定的投资和监管。尽管铁路债券对美国公司债券市场的发展起了催化作用, 但到1960年代，其他非金融行业的融资需求主要还是通过银行贷款或者内部注资完成的。在1991年，DuffPhelps收购了MCM并剥离了它的信用评级业务
监理署规定如果银行所持有的债券的评级是最高的四档之一的话，将无需根据市场价值的折价进行调整并计入损耗。(二) 信用评级机构的历史如今的信用评级机构的历史可以追溯至19世纪时期的金融出版业务。期限更长一些的债券市场在这些年间也增涨了80%。鉴于资本市场基础性建设的重要性以及信用评级机构在其中的力量，虽然NRSRO机制的产生出于善意，但这并不足以抵补它造成的损失，因此这样的制度应被废除。
为了保证执行效力，监管机构选择了一些信用评级机构，组成（上文提到的）全国认可的统计评级组织(NRSRO)来对杠杆进行评估。而如果证券获得了至少两家NRSRO成员投资级别的评级将可以减少从证券净值中扣除的市值比例。
评级也可以针对于一组资产的信用风险，比如抵押支持证券。其他诸如共同基金的机构嗅到了由于银行提供贷款能力不足而带来的商业契机。
正因为市场上对于信用评级的需求发生了转变，信用评级机构开始向发行商而非是投资者收费并提供服务。在监管牌照的角色下，一个较好的NRSRO评级会降低市场参与者的监管成本。进入专题： 信用评级 。来自于证券发行商、投资者、信用评级机构和监管者的估计错误导致了这场危机，但是面对现有金融市场的激励机制，估计错误的发生并不值得惊讶。这些牌照也帮助在投资时隔离了一些受托资产（如养老基金、保险等）。美国议会开始进行调查，举行听证会并提出改革提案。
我们的分析阐述了出于良好意图的监管规制是如何可以产生意料之外的影响的，在一些例子中这些无意中导致的结果会成为触发金融危机的某些因素的组成部分。法国电信的CEO Michel Bon批评穆迪调低评级引发了债务危机。
在1991年，DuffPhelps收购了MCM并剥离了它的信用评级业务。SEC创立NRSRO是为了保证债券发行人不会随意地找一些只希望做出更高评级来讨好发行商的评级机构进行评级。
要体现评级制度能够反映除了已经在定价中反映的信息，信用评级需要保持其信用评估的准确性。这个转变的发生也正值SEC引入了全国认可的统计评级组织的概念，并将其纳入了监管规制当中。
我们不仅需要考虑规制有意为之的结果，也要考虑可能有的二阶、三阶的效应。1970年Penn Central 运输公司8200万商业票据的违约，以及随后发生的流动性危机也都重新增加了对于信用风险的关注度。比方说，当信用评机构们下调了AIG的信用评级后，公司被要求追加保证金并导致了其流动性危机。我们随后检验了信用评级机构行业是否具有事实上的寡头垄断特性并伴有对评级方法的自我满足情绪，市场对评级数据是否有被动的且膨胀的需求，而这一切又会对金融市场产生怎样的影响。
摘要：如果评级机构市场具有更大的竞争性，那2008年的金融危机期间的金融市场可能会呈现稍好一点的局面。这些信息包含检验某个商业投资组合的质量以及实现这些投资机遇的可能性，公司履行合约债务的能力以及承兑债务的概率。
进行信用分析是银行和信用评级机构的职能，这些机构在市场中为提供信用评级而竞争。惠誉后来在2000年又买下了DuffPhelps和Thomsom Bankwatch。
而那时美国住房抵押支持证券市场和住宅权益贷款市场的繁荣促进了结构性融资市场的发展，这一市场的发展使得对于信用评级的需求愈发强烈。这些监管层面的改革将会削减评级机构寡头垄断力量，并减少对于他们所做评级的人为的需求。
由于这些市场参与者通常缺乏进行如银行的信用分析一般完善的分析条件，信用评级机构逐渐变为了主要的评级机构。NRSRO中的成员是由于他们过去的优秀表现被指定的，他们并非必然会有优秀的未来表现。2008年9月15日，穆迪、标准普尔和惠誉都下调了对美国最大的保险公司，美国国际集团（American International Group, 简称AIG）的信用评级，这使得AIG的股价在此之后下挫了61%。为了得到更高的净资本量，此规定也促使经纪商愿意投资获得NRSRO成员机构较高评级的证券。
属于NRSRO的评级公司在这些公司宣布破产的几天或者几个月前还对他们做出了投资级别的评级。其中有关证券经纪商的净资本规则（规则15c3-1），意图确保登记在册的经纪商有足够的流动性资产来履行他们对于投资和贷款者的义务。
兼并使得NRSRO中的评级机构数目在世纪之交很快地回到了3家。通常来讲，评级只会在对于违约的预期发生了较大幅度的变化时才会发生改变，并非任何在短时间内信用风险的改变都会使评级改变。
证券经纪商的净资产规则要求经纪商根据证券的评级，从他们持有的证券的净值中减去一定比例的市值。由通货膨胀引发的银行商业贷款的非居间化带来了非金融行业商业票据市场的蓬勃发展，其规模在1975年到1980年间变为了原先的三倍。
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